3万亿美元外储加大人民币升值压力

3万亿美元外储加大人民币升值压力

3万亿美元外储加大人民币升值压力 更新时间：2011-4-20 10:58:47 　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，对中国的外汇储备来说，现在不是要解决数量问题，而是要解决结构和效率问题。

央行行长周小川又在市场上抛出了一颗“炸弹”。4月18日晚间，周小川在清华大学金融高端讲坛上坦言，外汇储备已经超过了我国需要的合理水平。央行数据显示，截至2011年3月末，国家外汇储备余额首次突破3万亿美元，达到30447亿美元，这距离外汇储备首次突破2万亿美元不到一年时间。

而高企的外汇储备也让人民币升值的压力倍增。一方面，由于美元贬值中国正在承受巨额外汇储备大幅缩水之苦；另一方面，人民币升值可能带来出口下滑、失业率上升的阵痛，“两害”相权，孰轻孰重？

应更关注储备效率和结构

中国外汇储备首度破3万亿，主要来源在哪？

央行近日公布的数据显示，今年一季度，中国外汇储备增加1974亿美元。而一季度中国对外贸易出现了10．2亿美元的逆差，这说明外储增加不是贸易顺差带来的。根据外汇管理局的算法，过去10年“热钱”年均流入近250亿美元，占同期外汇储备增量的9．0％。换言之，中国外汇储备陡增，跟国际“热钱”的大量流入有着千丝万缕的联系。 周小川对此回应，首先国际投机资金不是笔笔都成功；再者他们对小国开放型经济的影响很大，对于中国这类大国经济的影响并不大，而且我国还有资本管制。他坦言，“外汇储备已经超过了我国需要的合理水平”。但中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受中国经济时报记者采访时表示，对中国的外汇储备来说，现在不是要解决数量问题，而是要解决结构和效率问题。

“外汇储备高企，对央行来说，对冲的压力很大，因为现在货币发行量已经是超规模了，外汇增加就需要发行更多的货币来对冲。但对中国的外汇储备来说，现在不是要解决数量问题，而要更多关注储备效率和结构性配置。从这个角度去看，应该通过体制改革和结构改革，诱发财富在提高经济实力、完善市场机制等方面的推动作用，而不是简单的让大量资产趴在那里，等待着价格变动或者风险对冲。”谭雅玲说。

周小川亦表示要推进外汇储备的结构性改革。“国务院已经提出来要减少外汇储备的过度积累，对于已经积累的部分一定要管好，其中一条就是要多样化。”

人民币升值压力倍增

热钱大量流入成为外汇储备高企主因之一的现实，也让人民币升值的压力倍增。

谭雅玲认为，“讨论这个问题得明白自己的位置。面对输入型通胀的时候，我们不占优势，因为价格主导权不在我们这里，而是在美元。人民币的价格再往上调，美元的价格不变，我们有可能受益，也有可能受损，现在是遭受损失。有了更多财富，但买回来的东西还是一样多，因为进价尺度和筹码不在我们手里。”

中国社科院学部委员、央行前货币政策委员会委员余永定在今年的中国发展高层论坛上提出了“两害相权取其轻”的观点。他认为，中国高企的外储由于美元贬值正在缩水；要想让外汇储备不再增加，从而将中国外汇储备的损失降到最低，最简单的方式就是央行不要再干涉外汇市场。

“毫无疑问，如果央行停止干预，人民币汇率将会上升。如此一来，中国就要接受出口下滑、失业率上升的后果。”余永定表示，中国必须两害相权取其轻：或者是现在承受人民币升值带来的短期剧痛，或者是未来接受巨额外汇储备买不到什么东西的惨痛现实。而他认为中国政府财力雄厚，应该有实力帮助外贸企业和工人渡过转型期内由人民币升值造成的困难。

国务院参事、央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌4月19日网易微博举行的交流会上表示，在目前的情况下，人民币升值过快不利于中国经济和社会稳定，但从长期来看，逐步的升值是必须的；在具体操作上，汇率浮动区间要扩大，不排除一次性升值的情况。

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