【资讯】年内仍将以结构性行情为主

年内仍将以结构性行情为主

今年以来，上证指数多次反弹均遇阻于500日均线，上周突破2200点之后，本周基本围绕该均线反复震荡，期间虽然有色、煤炭、钢铁、建材等周期性品种反弹，但也是“一日游”行情 。下周步入12月份，虽然十八届三中全会带来了改革预期利好，但市场仍存在诸多不确定性，尤其在流动性方面。因此，12月份仍难改全年主基调，即主题投资当道，而大盘则反复震荡，上行空间有限。　　流动性困扰短期难解　　11月以来持续紧张的资金面仍看不到缓解的迹象，尤其是年关将近，流动性更难以支撑大盘发动一轮类似去年12月份的行情。自今年6月的“钱荒”以来，央行维持了相对较为紧缩的货币政策，没有继续释放流动性，资金成本一直在高位运行。11月以来，国债收益率更是大幅飙升到2004年以来的高点。为了避免进一步亏损，大量机构开始减少手中的债券头寸，债券市场出现供需失衡，各种债券价格几乎都在下跌，利率大幅飙升。而国债利率上升，更是反映出市场整体融资成本在上升。此外，年底来临，进入到我国传统的结算期，从历史来看，年底的资金面都偏紧张，部分场内资金将会转出。　　今年以来，周期性蓝筹板块股价随着经济结构调整，估值中枢不断下移，当前股价已基本反映当下经济环境，但是否出现拐点尚难判断。两市市值占比最高的银行业面临成立民营银行的压力，未来行业竞争将明显加剧；而利率市场化极有可能使银行业利差收窄；石油石化行业近期频发利空，板块受到压制。年底是房地产建设的低谷期，而近期十多个城市推出地产调控新政策，进一步收紧限购，关于商品房价格的走势分歧较大，这些利空会降低房地产行业的投资速度。上游原材料虽然库存处于底部，但年底多数企业生产减缓，在没有投资拉动的情况之下，上游原材料价格难有大的上涨。这些因素都将制约周期性蓝筹的表现。　　虽然本周上证指数收在500日均线附近，但继续向上压力重重，突破2230-2270点阻力区，需要成交量配合，依年内资金面状况恐难实现。　　主题投资当道　　虽然上证指数上行空间不大，但外围市场强劲走势，仍对A股形成支撑。11月道琼斯指数突破16000点大关，纳斯达克指数也是突破4000点大关，今年有望成为美国股市十年来表现最佳的一年。此外，央行高层关于逐步放开QFII额度的讲话也进一步利好A股，为A股市场主题投资营造较好的氛围。　　当前市场的热点与重心仍然在新兴行业与题材股上面，这类板块也是本轮反弹的主要驱动板块。本月召开三中全会，由于前期对于政策利好炒作较多，在全会召开时指数逐步回落，不论是创业板还是主板都有一波调整，前期热炒的部分强势个股 ，如传媒类、互联网类、自贸区类短期跌幅较大。在全会公布之后，外围股市对中概股明显看多做多，同时政策面有较多超预期部分，如军工安保、二胎政策、IPO逐步实施注册制等，在多重利好之下，两市题材股表现活跃，军工、TMT、传媒等题材领涨，带动创业板指数强劲反弹，封闭10月份大盘向下跳空缺口。　　随着主题轮动，前期关于三中全会的政策热点可能会逐步趋冷，后续热点更多围绕新兴行业趋势展开。投资者可重点关注如下几个板块：一是军工安保题材。这是11月表现最为强势且持续性较强的概念题材，后续军工概念仍是重点题材板块。二是互联网相关概念。互联网金融与移动互联是两个重要的子行业趋势，电商行业对传统行业的影响非常明显，更多的传统行业将通过互联网进行商业模式升级。此外，年底是消费旺季，可积极关注农林牧渔和医药板块，近期国家高层频繁到各地调研，可以期待明年“一号文”对农林牧渔的刺激行情，而医药股在成长大趋势不变的情况之下，调整一轮之后资金流入明显，部分个股再度走强，投资者可积极关注。

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